NVIDIAは現在進行中のAI熱狂の象徴的存在ですが、最近の株価の低迷により、AIバブルの崩壊を宣言する声が上がっています。しかし、ゲーム理論に基づく資本支出の増加は、そうではないことを示唆しています。
NVIDIAの評価額減少とAIバブルの崩壊論
NVIDIAの株価は過去約2ヶ月で最低水準に達し、同社の評価額は約15%下落しました。具体的には、6月の約3.335兆ドルから現在の約2.820兆ドルまで減少し、約5300億ドルの市場価値が失われました。この下落と他の大型株の弱含み、小型株への資金シフトにより、一部のアナリストはAIバブルの崩壊を宣言しました。その中にはHargreaves Lansdown1のエクイティファンド部門責任者であるスティーブ・クレイトンも含まれます。
キャピタルエクスペンディチャー（CapEx）と収益成長のギャップ
この悲観的な見解の中心には、AI関連の資本支出の増加と収益成長の間のギャップがあります。ゴールドマン・サックスもこの問題を指摘し、「AI関連の資本支出の無制限な成長の利益はどこにあるのか？」と疑問を投げかけました。MITのダロン・アセモグル2教授は、「今後10年間でAIが影響を与える生産活動は全体の5%未満」と述べています。
AI競争とゲーム理論
しかし、企業の巨人たちはAI関連の支出を減らすことを拒否しています。実際、MetaやGoogleのCEOは、AI競争で遅れを取る恐れがあるため、支出を削減すべきではないと強調しています。この持続的な支出は、セコイア・キャピタル3のゲーム理論分析によって理解できます。
「マイクロソフト、アマゾン、グーグル間の競争はゲーム理論的です。マイクロソフトがエスカレートするたびに、アマゾンも追随しなければなりません。その逆も同様です。現在、史上最大級の企業3社間で競争的エスカレーションのサイクルに入っています。」
企業の防衛的姿勢とAI楽観主義
この競争は主に防衛的な姿勢から来ています。巨大企業はキャッシュフローが豊富で大規模な損失を吸収できるため、AIインフラストラクチャー分野で積極的に行動し、自社の競争優位性を守ろうとしています。また、AIの革新が物理的インフラストラクチャーの構築速度を上回ると信じる楽観主義も、資本支出の増加を促進しています。
結論
GoogleとMetaのCEOの最近のコメントから、このAI競争がすぐに終わるとは思えません。そのため、NVIDIAや他の大型株の最近の弱含みは一時的であり、これらの巨大企業が互いに競って支出を続ける限り、持続する可能性が高いと考えられます。
この記事は投資アドバイスではありません。著者は言及されている株式に関してポジションを持っていません。
- Hargreaves Lansdown plc は、イギリスのブリストルに拠点を置くイギリスの金融サービス会社です。英国の個人投資家にファンドや株式、関連商品を販売している。同社はロンドン証券取引所に上場されており、FTSE 100 指数の構成銘柄 ↩︎
- カメール・ダロン・アセモグルは、トルコとアメリカに国籍を持つ新制度派経済学の経済学者。マサチューセッツ工科大学研究所教授を務めている。2022年12月現在、研究論文において過去10年の間に世界で最も論文が引用された経済学者 ↩︎
- セコイア・キャピタル (Sequoia Capital) は、クライナー・パーキンスと並ぶアメリカを代表するベンチャーキャピタル。 ↩︎
