本文:米国の経済指標が相次いで発表された先週、注目を集めたのは金曜日に公開された連邦準備制度理事会（FRB）が重視するインフレ指標でした。特筆すべきは、米国コンファレンスボードとミシガン大学の調査による1年先のインフレ期待値が、2020年以来の低水準まで低下したことです。
週間の経済指標全体を見ると、製造業の弱さが目立つ一方で、米国経済全体としては力強さを示しており、インフレがさらにコントロール下に入ってきたことが窺えます。これらのデータは、経済のソフトランディングへの期待を支え、FRBが金融緩和政策への転換を開始する舞台を整えています。
JPモルガンのマイケル・フェロリ氏は、「米国経済にとって、今週も再びゴルディロックス（適温相場）の週となりました。インフレ指標の冷却を示すデータが発表される一方で、第3四半期の経済活動がより力強くなっていることを示す兆しも見られました」とコメントしています。
PCEコア価格指数と消費者信頼感
金曜日に発表された7月の個人所得・支出報告が最も注目を集めました。米国労働統計局によると、FRBが好んで参照するインフレ指標として広く認識されているコア個人消費支出（PCE）価格指数は、前月比0.2%上昇し、6月から変わらず、予想通りの結果となりました。年率ベースでは、コアPCEは3ヶ月連続で+2.6%を維持しました。
インフレに関しては、ミシガン大学が金曜日に発表した消費者センチメントの月次調査で、家計の1年先のインフレ期待値が2.8%となり、7月の2.9%から低下し、2020年12月以来の低水準となりました。また、消費者センチメント指数は前月比2.3%上昇しました。
火曜日には、コンファレンスボードが消費者の平均1年先インフレ期待値が8月に4.9%に低下したと発表し、これは2020年3月以来の低水準となりました。全体的な信頼感指数も上昇しています。
GDP成長率の上方修正とFRBの金利引き下げ予想
木曜日に発表された第2四半期の米国経済成長率の第2次推定値も、投資家の景気後退懸念を和らげるのに大きく貢献しました。経済分析局は実質国内総生産（GDP）成長率を年率3%に上方修正し、以前の+2.8%から引き上げました。
市場参加者が現在直面している問題は、FRBが9月に実施する利下げの幅です。CME FedWatchツールによると、0.25%ポイントの利下げの確率は70%、0.50%ポイントの利下げの確率は30%となっています。
ウェルズ・ファーゴは、「FRB観察者たちは、事前に予告された9月の利下げの規模に関する手がかりをまだ探っています。今週の経済指標は全体的に予想を上回り、ソフトランディングを再確認しましたが、限定的な洞察しか提供していません。来週金曜日の雇用統計が、来月のFOMC会合での行動を決定する上で大きな役割を果たすでしょう」と述べています。
週間経済指標の詳細
8月26日：
- 米国国勢調査局によると、7月の製造業耐久財新規受注は289.6十億ドル（約42兆円）となり、前月比261億ドル（約3.8兆円）または9.9%増加しました。
- ダラス連邦準備銀行のテキサス地域製造業活動調査では、8月にほとんど成長が見られませんでした。
8月27日：
- S&Pコアロジックケース・シラーによる米国の主要な住宅価格指標が6月に新たな最高値を記録し、上昇トレンドは減速しています。
- 連邦住宅金融局による類似の住宅価格指標は、6月に5月から0.1%わずかに低下しました。
- リッチモンド連銀の月次調査では、第5地区の製造業活動が8月に減速したことが示されました。
8月28日：
- 全米抵当貸付銀行協会のデータによると、8月23日までの週の住宅ローン申請は前週比0.5%増加しました。
- アトランタ連銀のビジネス不確実性調査によると、11月の選挙を見据えて、企業は金融政策、税制、規制を最も懸念される問題としてランク付けしました。
8月29日：
- 米国労働省のデータによると、過去1週間の新規失業保険申請件数は2,000件減少して231,000件となりました。
- 全米不動産協会によると、7月の中古住宅販売仮契約指数は5.5%後退し、調査対象の米国4地域すべてで月間取引が減少しました。
8月30日：
- 供給管理協会（ISM）の調査によると、シカゴ地域のビジネス活動は8月にわずかに上昇しましたが、9ヶ月連続で縮小領域にとどまりました。
まとめ
先週の米国経済指標は、製造業の弱さと経済全体の強さという対照的な傾向を示しました。特に注目すべきは、インフレ期待値が2020年以来の低水準まで低下したことです。これらのデータは、米国経済のソフトランディングへの期待を高め、FRBによる金融緩和政策への転換の可能性を示唆しています。
GDP成長率の上方修正や消費者信頼感の改善など、ポジティブな指標も見られる一方で、住宅市場や一部の製造業には弱さが残っています。市場参加者は、今後のFRBの金融政策、特に9月の利下げ幅に注目しています。
今週の経済指標は全体的に予想を上回りましたが、来週の雇用統計が今後のFRBの行動を決定する上で重要な役割を果たすと予想されています。米国経済は引き続き「ゴルディロックス」状態を維持しているようですが、今後の展開には慎重な注視が必要です。
